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贴现价跌破4.0 票源锐减原因分析
时间: 2017-07-25 来源: 票据宝
摘要:上周票据市场成交量并不算高,贴现价格一跌再跌,国股直幅月息价格早已跌破4.0‰,电票价格更是下幅明显。

  上周票据市场成交量并不算高,贴现价格一跌再跌,国股直幅月息价格早已跌破4.0‰,电票价格更是下幅明显。


  据报道,央行周五进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作,当日有1000亿逆回购到期,净投放400亿元。上周累计净投放5100亿,创半年单周新高。


  为对冲税期、地方债发行缴款、逆回购等到期带来的冲击,上周央行在公开市场连续大手笔净投放,周一、周二、周三、周四分别净投放1400亿、1700亿、1000亿、600亿。


  媒体报道称,最近两日净投放规模下降,亦从侧面印证金融机构流动性供求压力有所缓和。市场人士指出,缴税基本收尾,随着月度财政支出增多,流动性最紧张时刻已过去,不过月底到期量仍多,叠加政府债发行、上市银行海外分红等影响,流动性或呈现松紧平衡特征。


  某专业人士称,目前央行货币政策保障了资金面基本稳定,市场流动性并不紧张。但是对未来有“钱紧”预期,大家主动提高备付,表现在短期流动性出现波动。下半年的资金面仍然面临着降杠杆压力,债券市场还要看金融监管动向。


  邓海清表示,公开市场连续大量净投放后,资金紧张仍未得到有效缓解,这表明市场资金缺口超出了投放的规模。但此次资金紧张是利率的短暂波动,而不是利率的长期趋势;是缴税等客观原因和市场摩擦所致,而不是的主动紧货币。


  在国信固收看来,中旬以来的资金面波动,并不是央行有意为之,仍是财政存款增加后银行体系流动性减少,以季节性为主;从以往经验来看,进入下旬财政支出力度会加大,届时中旬以来流动性收紧过程就会反向发生,估计7月流动性最紧张的时候基本过去。


  李奇霖表示,市场上的钱确实比7月初相对少了,长短期资金供需失衡,以及市场情绪谨慎,资金面出现了短端比长端贵的局面;央行已经注意到现在资金面紧张的态势,并采取措施,这种局面预计不会持续太久,本周内就有可能结束。


  转贴市场,价格稳定,收票机构操作趋于谨慎,主要意向为价格高的年内票,不过出票机构并不多, 供不应求导致价格有小幅下探。

  直贴市场,银票票源依旧稀缺,纸票量大幅萎缩,电票量增长缓慢,部分没业绩的票友压力山大。

  商票市场,商票发展较为迅猛,因为高风险高收益有很多票友逐渐往这方面靠近,目前商票票友们的日子也并不好过,信誉好的企业价格低竞争激烈,信誉差的企业不敢接。


  票源为什么会减少呢?

  观察分析表示:

  1.银行开票对贸易背景审查变得更严格;

  2.套利票以及融资性票据大幅变少或基本绝迹;

  3.由于贸易背景审查趋严,以及开票保证金来源审查严格,因此企业能做流贷的情况下不是很倾向于开票,对于信贷投放数据不够理想的银行来说目前也更鼓励企业把开票的业务转做成流动性贷款科目 。


  资金市场

  上周央行公开市场操作净投放5100亿,为近六个月最大单周投放量。

  分析人士称,上周开始缴税缴准导致资金面压力加大,央行相应加大净投放力度予以对冲。从结果来看,资金成本出现冲高回落,预计央行维稳将延续到月末,资金面难以出现超预期波动。

  本周央行公开市场有5400亿逆回购到期,今日还有1385亿MLF到期。今日央行开展3500亿逆回购操作 。

  央行称,此为对冲政府债券发行缴款和央行逆回购、MLF到期等因素对银行体系流动性的影响。


  从票据市场来看,7月份最后一周,央行今日大手笔动作预示着资金面不会太差,不过也要考虑额度因素以及当前票源不足。


  综合来看,银行承兑汇票贴现率或在当前水平波动。

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